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中国进入降息周期

中国进入降息周期2008-10-12 17:05:17 来源：深圳商报分享到：继9月15日央行宣布下调贷款基准利率后，10月8日央行再次出手，将一年期人民币存贷款基准利率各下调了0.27个百分点，并下调了人民币存款准备金率0.5个百分点。

在全球经济动荡不安、阴霾丛生的背景下，中国央行的此次降息意义何在？究竟是短期应急措施还是暗含政策转向玄机？是仅仅为了呼应全球主要央行而采取的举措？抑或是在经过几年的紧缩调控后，货币政策出现了重大调整，开始进入下降通道？

中国社科院货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵认为，是国际和国内的双重压力引发了央行此次的降息行动。与此同时，降息也是全球主要央行的联合行动之一，中国作为其中重要的参与者，正承担着越来越多的维护全球金融稳定的责任。

根据中国人民大学经济学院院长助理王晋斌的判断，当前全球经济正呈现出三个基本特征：一是全球经济进入了周期性的经济下行区间；二是出现了全球性的大宗商品价格的急剧上涨和波动以及通货膨胀压力；三是金融危机风波蔓延和美国经济外部不平衡的持续调整。其中，全球经济进入周期性的下行区间已成为业界的普遍共识。

就目前情况看，彭兴韵认为，即便最乐观的看法，也就是认为美国目前正处于最糟糕的时刻而非进一步恶化，但要从这种最糟糕的情况下恢复也需要时间，况且美国的救援计划是逐步实施，再加上很多金融机构的资产状况还不十分清楚，投资者信心严重不足，因而全球调整持续的时间不可能在近期内结束，全球利率进入下降通道的迹象明显。

而中国经济从去年才开始调整，在这种情况下，货币政策周期的调整恐怕还要持续。彭兴韵说。

采访中，法国巴黎证券(亚洲)有限公司董事总经理陈兴动对利率已进入下降通道的判断表示认同。他认为，中国的利率和存款准备金率存在下调的空间。就目前而言，从政策角度讲，采取更紧的货币政策已无必要。

但也有学者对此持不同意见。中央财经大学中国银行(3.18,-0.14,-4.22%,吧)业研究中心主任郭田勇表示，利率是否已进入下降通道主要取决于美国的救市效果。他认为，美国货币的大量增发对中国而言可能会带来新的输入性通货膨胀。因此，宏观政策仍然需要控制通胀，只是短期内，防止经济下滑将作为调控重点，但这并不意味着通货膨胀由于在近期得到了抑制，我们就可以放松警惕。

北京师范大学金融系主任贺力平也认为，当前市场上有短期的资金紧张因素，需要通过政策释放积极信号以平稳经济预期，但长期来看，中国经济仍存在增速过快的风险，因而断言利率进入下降通道为时尚早。

但不管怎样，毋庸置疑的是，央行此次降息行动是综合多方面因素考量的结果，也充分体现了金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性。

彭兴韵表示，央行此举也是在传达两个明确的信号：其一表明政府对目前经济增长环境的看法，即认为目前信贷紧缩的状况可能会持续；其二在于提振市场信心，即政府目前正采取措施保增长、保盈利，努力创造有利于企业发展的外部环境。

今年以来，由于受原材料涨价、用工成本提高、人民币升值、出口退税调整等一系列因素影响，企业经营成本出现上行，而外部需求在全球经济尤其是美国经济减缓的影响下出现下行。两面夹击下，企业利润出现了快速下滑。降息则有利于减轻企业的财务负担，提高企业资金的可得性。

与此同时，近几个月来货币政策的实施效果也为降息提供了空间。8月份CPI增速明显回落，广义货币供应量(M2)增速也处于此前近3个月以来最低水平，都表明前期政策对抑制通胀产生了积极作用。

再加上国际大宗商品价格正大幅回落，金融危机过后的外需减少也难以支撑国内物价的过快上涨，这些都有望减缓国内的通胀压力，这也是央行敢于下调利率的“底气”所在。彭兴韵说。

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