最火工程机械5月挖机销量超预期维持高增长试验设备塑料包装藏饰挂件非标螺栓绝缘材料

下游投资:固定资产投资增速下降,设备购置费用增速提高。从统计局公布的月固定资产投资数据来看,基建投资(+16.7%)、房地产投资完成铝管材额(+8.8%)增速较上月均有扫频仪下降。从细分构成来看,用于设备购置的费用为3.54万亿,同比增长7.7%,增速较上月提高0.5个百分点,在总投资中的比例升至17.4%。另外,水利、环境和公共设施管理投资保持高增长,同比增速达24.5%。

存量更新叠加补库存需求,5月挖机销量保持高增长。根据协会数据,5月挖机销量维持高增长,同比增速达到106%;从产品结构来看,小挖与大挖增速均超过100%,显示下游需求中来自农田水利、小型市政工程以及大型矿山基建项目的需求较好。从下游投资拉力机传感器与供需相互之间存在许多的矛盾的地方来看,今年下半年基建与房地产投资增速预期放缓,对工程机械设备需求可能产生一定影响。我们认为工程机械的高增速有存量更新与补库存的驱动因素,从长期来看,本轮工程机械和采矿类传统设备的更新与复苏周期可能会延续;今年月挖机销量66135台,按照往年占比推算,预计今年全年挖机销量在12万台左右。

龙头公司增长更为强劲,经营业绩明显改善。从品牌销量来看,各龙头公司销量增速高于行业、市场份额向龙头集中,5月三一挖机销量2160台、同比增长120%,徐工1220台、同比增长190%,柳工741台、同比增长160%。从一季度报告来看,工程机械龙头公司业绩大幅改善,三一重工一季度营业收入94亿元,同比增长79%,净利润7.46亿,同比增长727%;徐工机械营业收入5南山铝业在高端、高附加值的航空、汽车用铝材料方面已实现批量供货9.98亿元,同比增长72%,实现净利润2.02亿,同比增长1810%;柳工营业收入24.32亿元,同比增长15%,实现净利润1.08亿,同比增长623%。工程机械龙头企业PE估值逐步进入合理区间,三一/徐工/柳工2017年预计PE分别为21/37/39倍。

投资建议

下游固定资产投资保持增长,设备购置增速提高、占比提升,带来工程机械需求增加,工程机械龙头销量增羊毛衫速快于行业、市场份额持续提高。持续推荐:柳工、三一重工、徐工机械等。

风险提示

固定资产投资大幅放缓;原材料成本上升降低盈利能力。