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工程机械5月投资策略：混凝土与土方分化

工程机械地源热泵5月投资策略：混凝土与土方分化

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导读: 中联重科：上调评级至 推荐 。收购CIFA所带来的技术优势自11年起逐步显现，两年来恰到好处的资本运作奠定现金优势，混凝土机械市场占有率有效提升，产品布局涉及土方的比例较低。11~13年EPS为1.05、1.05、 ...

中联重科：上调评级至“推荐”。收购CIFA所带来的技术优势自11年起逐步显现，两年来恰到好处的资本运作奠定现金优势，混凝土机械市场占有率有效有益于用户及时掌握仪器的使用技能提升，产品布局涉及土方的比例较低。11~13年EPS为1.05、1.05、1.29元/股，对应PE为10、10、8倍。12年PE显著低于同行。

三一重工：维持“谨慎推荐”评级。混凝土机械市场份额相对下降，但技术上暂时的劣势可在吸收普茨迈斯特的技术后追回，资金上的劣势将在发行H股后弥补。三一、中联将在混凝土机包装机械械市场取得新的平衡。11~13年EPS为1.14、1.13、1.41元/股，对应PE为15、13、11倍。考虑相对估值的劣势，给予谨慎推荐评级。

柳工集装箱船、徐工机械、厦工股份：“中性”评级。尽管周期底部通常可给予高PE，但在业绩下行开辟创新风险尚未被市场充分消化阶段时买入的风险较大，而且12年PE噪音低已达到周期底部时可给予的较高估值区间，向上空间有限辽阳。