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工程机械5月投资策略：混凝土与土方分化

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导读: 中联重科：上调评级至 推荐 。收购CIFA所带来的技术优势自11年起逐步显现，两年来恰到好处的资本运作奠定现金优势，混凝土机械市场占有率化纤坯布有效提升，产品布局涉及土方的比例较低。11~13年EPS为1大理石.05、1.05、 ...

中联重科：上调评级至“推荐”。收购CIFA所带来的技术优势自11年起逐步显现，两年来恰到好处的资本运我们不能不注意到1个问题——同享物品作为1项公众资源被享用作奠定现金优势，混凝土机械市场占有率有效提升，产品布局涉及土方的比例较低。11~13年EPS为1.05、1.05、1.29元/股，对应PE为10、10、8倍锡合金。12年PE显著低于同行。

三一重工：维持“谨慎推荐”评级。混凝土机械市场份额相对下降，但技术上暂时的劣势可1. 通太高压对撞的方式来混合原料在吸收普茨迈斯特的技术后追回，资金上的劣势将在发行H股后弥补。三一、中联将在混凝土机械市场取得新的平衡。11~13年EPS为1.14、1.13、1.41元/股，对应PE为15、13、11倍。考虑相对估值的劣势，给予谨慎推荐评级。

柳工、徐工机械、厦工股份：“中性”评级。尽管周期底部通常可给予高PE，但在业绩下行风险尚未被市场充分消化阶段时买入的风险较大，而且12年PE已达到周期底部时可给予的较高估值区间，向上空间有限。